国铁集团：经营业绩平稳向好，支撑固定资产投资增长。根据国铁集团官网，23年，国铁集团实现营业收入12454亿元，同比增长10.5%，净利润33亿元，同比扭亏；24Q1，国铁集团实现营业收入2833亿元，同比增长4.2%，企业经营业绩持续平稳向好。根据国家铁路局、国铁集团统计，24年1-5月，全国铁路完成固定资产投资2284.7亿元，同比增长10.8%，现代化铁路基础设施体系加快构建。

　　客运量：24年1-5月，全国铁路发送旅客17.3亿人次，同比增长20.2%。据国铁集团官微，1-5月全国铁路日均开行旅客列车10463列，同比增加1174列，增长12.7%，5月1日发送旅客2069.3万人次，创单日旅客发送量历史

　　新高。高铁提速、调价落地，预计有效提升上座率。据国铁集团官微，6月15日全国铁路实行新的列车运行图，安排图定旅客列车12690列，较现图增加205列；开行货物列车22595列，较现图增加74列。京广高铁全线实现复兴号动车组列车按时速350公里高标运营，运输能力总体提升4.2%。同时，对京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段、杭深铁路杭甬段上运行的时速300公里及以上动车组列车公布票价进行优化调整，建立灵活定价机制，通过实行有升有降、差异化的折扣浮动策促进客流增长。

　　货运量：受益海运价格上涨，集装箱运输增长明显，24年5月铁路货运量同比开始转正。据国铁集团官微，5月国家铁路发送货物3.37亿吨，同比+2.8%，扭转了2-4月货运量同比下滑的趋势；日均装车18.05万车，同比+3.0%。其中集装箱发送货物7095万吨，同比+20.0%；中欧班列开行1724列，发送货物18.6万标箱，同比分别+14%、13%，创单月运量历史新高。

　　客运需求保障动车需求，24年国铁首次动车招标已超23年全年。根据轨道世界，24年动车组招标165，包括时速350公里复兴号智能配置动车组

　　（8辆编组），数量132组；时速350公里复兴号智能配置高寒动车组（8辆编组），数量13组；时速350公里复兴号智能配置动车组（17辆编组），数量20组（10列），已经超过23年全年的动车组招标量164组，其中23年动车组首次招标量在103组（同比增长约60%）。

　　装备更新提升机车需求，预计2027年完成近万台内燃机车淘汰。24年2月28日，国新办举行交通运输高质量发展服务中国式现代化新闻发布会并指出bd半岛，我国铁路碳排放主要来源于内燃机车，目前还有近万台内燃机车承担运输任务，将加快推动新能源机车推广应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。

　　在国铁路客运量、货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备投资有望提升，动车、机车需求有望超预期。建议关注中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）、思维列控（603508.SH）。

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　　风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。

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